El dólar quiere volver a ser el Rey

El dólar comenzó el 2008 de la misma forma en la que pasó los últimos meses de 2007: en descenso por los temores a una posible recesión.En los pocos días que llevamos del nuevo año, el dólar se ha devaluado frente al euro y al yen, continuando la caída del año pasado. Sin embargo, aunque el dólar puede enfrentarse a tiempos difíciles en los próximos meses, algunos inversionistas creen que podría recuperarse en el futuro frente a otras divisas del mundo desarrollado.

Si Estados Unidos logra escapar de la crisis hipotecaria y la escasez de crédito sin una recesión severa, como aún lo esperan muchos economistas, el dólar puede estar preparado para recuperarse cuando se calme la tormenta en unos meses. Incluso si la economía estadounidense empeora, las consecuencias pueden expandirse a otros países, afectando sus monedas. Y EE.UU. tiene de su lado una posición comercial que está mejorando.

Los estrategas de divisas predicen que para finales de año el dólar se habrá fortalecido modestamente contra el euro, la libra esterlina, el dólar canadiense, el peso mexicano y el real brasileño, de acuerdo con un sondeo realizado el mes pasado por Consensus Economics Inc. La proyección promedio calcula que el euro estará a US$1,41 en diciembre de 2008, por debajo de los US$1,4750 del jueves de la semana pasada.

"Nuestra opinión es ciertamente menos negativa que en 2007", dijo David Gilmore, de Foreign Exchange Analytics, una firma de investigación. Las monedas, como el dólar canadiense y la libra, que tuvieron un buen de-sempeño frente al dólar el año pasado, pueden no repetir esa hazaña si el crecimiento económico en esos países se desacelera.

Claro, los movimientos de monedas son altamente difíciles de predecir y puede que el dólar se debilite todavía más en las próximas semanas, dependiendo de cómo prosiga la economía y la campaña presidencial estadounidense.

Los inversionistas coinciden en la creencia de que el dólar seguirá debilitándose frente a monedas asiáticas, particularmente el yuan. El gobierno de China desde hace tiempo ha frenado la apreciación del yuan, pero en semanas recientes ha permitido que se fortalezca a un ritmo más rápido.

Algunos analistas ven un cambio que puede producir un repunte modesto en el desempeño del dólar en el segundo semestre. Se espera que la economía recupere el ritmo de crecimiento a medida que los recortes de tasas de la Reserva Federal tengan un impacto. Entretanto, el crecimiento económico en Europa podría desacelerarse. Economistas sondeados por The Wall Street Journal en diciembre predijeron que la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto de EE.UU. se aceleraría a 2,7% en el cuarto trimestre de 2008 frente a 0,9% en el cuarto trimestre de 2007.

El euro "tendrá problemas frente al dólar cuando EE.UU. empiece a recuperarse a mediados de 2008", dijo en un reporte reciente Stephen Jen, director global de investigación de divisas de Morgan Stanley. El experto sugirió que los movimientos del dólar este año podrían incluso borrar el breve repunte que registró en 2005, el único año desde 2001 en el que la moneda verde se ha fortalecido frente al euro.

Algunos inversionistas creen que la duración y profundidad de la caída del dólar son un indicio de que la tendencia bajista puede estar llegando a su fin. Desde comienzos de 2002, el dólar ha perdido más del 20% de su valor contra un amplio grupo de monedas y casi 40% frente al euro.

Debido a lo mucho que se ha debilitado el dólar, es difícil imaginar una repetición de su caída de 2007, dijo Greg Anderson de ABN Amro, quien este año espera un debilitamiento modesto de la moneda.

Anderson ve la cada vez mejor posición comercial de EE.UU. como algo positivo para el dólar. Las exportaciones estadounidenses de bienes y servicios crecieron a una tasa anual de 19% en el tercer trimestre, superando por un amplio margen la tasa de crecimiento de 4,4% de las importaciones.

EE.UU. también sigue atrayendo a inversionistas globales, como lo demostraron recientes inyecciones de efectivo de fondos extranjeros en instituciones financieras como Merrill Lynch & Co. y Morgan Stanley. EE.UU. depende de ese flujo constante de inversión de otros países para financiar la brecha entre lo que ahorra y lo que gasta.

"Todas son inversiones directas significativas, indicando que los activos estadounidenses a plazos más largos son un buen negocio", dijo Alan Eisner, director gerente de Millennium Global Investments, una firma de gestión de activos de Londres que se especializa en divisas.

Por último, la prolongada deflación del dólar significa que es extremadamente barato de acuerdo a la mayoría de las medidas usadas para valorar una moneda, particularmente frente al euro. Por ejemplo, los expertos en monedas ponen el valor justo del dólar contra el euro a un nivel donde un euro compra aproximadamente US$1,20, una tasa vista por última vez en 2006.

Lo analistas usan diversos métodos para valorar las monedas, incluyendo la comparación de precios de una canasta de bienes en dos países para dar con la tasa de cambio teórica.